上市公司提交2022年年報(bào)答卷告一段落，休閑零食企業(yè)幾家歡喜幾家愁。

一方面，洽洽食品（SZ002557，股價(jià)42.03元，市值213.09億元）、良品鋪?zhàn)樱⊿H603719，股價(jià)32.86元，市值131.77億元）、來(lái)伊份（SH603777，股價(jià)16.23元，市值54.62億元）、鹽津鋪?zhàn)樱⊿Z002847，股價(jià)127.18元，市值245.34億元）2022年?duì)I收和凈利潤(rùn)雙增，其中，來(lái)伊份和鹽津鋪?zhàn)託w母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，同比分別增長(zhǎng)了229.13%、100.01%。

另一方面，有友食品（SH603697，股價(jià)9.23元，市值39.48億元），“鹵味三巨頭”絕味食品（SH603517，股價(jià)37.21元，市值234.88億元）、周黑鴨（HK01458，股價(jià)3.31港元，市值78.88億港元）、煌上煌（SZ002695，股價(jià)11.68元，市值59.84億元）營(yíng)收凈利潤(rùn)雙降。

記者注意到，2022年，受畜禽類(lèi)原材料等成本上漲，“鹵味三巨頭”毛利率均出現(xiàn)下滑。相比之下，堅(jiān)果炒貨類(lèi)原材料價(jià)格較為穩(wěn)定，且得益于零食販賣(mài)店等渠道紅利，毛利率有所上漲。同時(shí)，多家公司在年報(bào)中提及線上線下全渠道發(fā)展。

業(yè)績(jī)分化明顯

數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)休閑零食行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模已突破萬(wàn)億元，根據(jù)Frost&Sullivan預(yù)測(cè)，2026年休閑零食行業(yè)零售額將達(dá)到11427億元。其中炒貨堅(jiān)果、鹵制品兩大細(xì)分市場(chǎng)發(fā)展迅速，預(yù)計(jì)2026年堅(jiān)果炒貨市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2220億元。

而根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2023年鹵制品市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到4051億元。

根據(jù)2022年年報(bào)，在堅(jiān)果炒貨幾大零食品牌中，洽洽食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.83億元，同比增加15.01%，歸母凈利潤(rùn)9.76億元，同比增加5.10%。這是洽洽食品連續(xù)第五年?duì)I收凈利雙增。

主打高端零食的良品鋪?zhàn)优c來(lái)伊份，2022年?duì)I收分別為94.40億元、43.82億元，同比分別增長(zhǎng)1.24%、5.03%，但兩者的歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)了19.16%、229.13%。良品鋪?zhàn)咏忉尫Q(chēng)，主要系加盟業(yè)務(wù)和特渠業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)和銷(xiāo)售毛利率的提升。而來(lái)伊份的線上和線下渠道毛利率也分別上升了0.40個(gè)、0.57個(gè)百分點(diǎn)。

鹽津鋪?zhàn)?022年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)收28.94億元，同比增長(zhǎng)26.83%，歸母凈利潤(rùn)3.01億元，同比增長(zhǎng)100.01%。

不過(guò)，處于轉(zhuǎn)型陣痛期的三只松鼠（SZ300783，股價(jià)21.47元，市值86.09億元）2022年業(yè)績(jī)沒(méi)有好轉(zhuǎn)。報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收72.93億元，同比下降25.35%，歸母凈利潤(rùn)1.29億元，同比下降68.61%，自2019年上市以來(lái)營(yíng)收規(guī)模持續(xù)下滑。

鹵制品行業(yè)幾家公司在2022年的日子似乎也不太順利。有友食品2022年?duì)I收10.24億元，同比下降16.01%，歸母凈利潤(rùn)1.54億元，同比下降30.13%。

“鹵味三巨頭”營(yíng)收和凈利潤(rùn)也基本呈下滑狀態(tài)。絕味食品2022年?duì)I收66.23億元，同比增長(zhǎng)1.13%；周黑鴨2022年?duì)I收23.43億元，同比下滑18.3%；煌上煌2022年?duì)I收19.54億元，同比下滑16.46%。

歸母凈利潤(rùn)方面，2022年絕味食品歸母凈利潤(rùn)2.33億元，同比下滑76.29%；周黑鴨凈利潤(rùn)2528.3萬(wàn)元，同比下滑92.6%；煌上煌凈利潤(rùn)3081.62萬(wàn)元，同比下滑78.69%。

原材料價(jià)格處高位 鹵味巨頭承壓

凈利潤(rùn)下降的背后，是營(yíng)收的下滑和成本的上升。

一方面，2022年，線下消費(fèi)需求面臨不確定性，市場(chǎng)短暫停擺，但對(duì)于幾家鹵制品企業(yè)而言，線下門(mén)店仍是傳統(tǒng)渠道，也是主要渠道。截至2022年底，絕味食品國(guó)內(nèi)門(mén)店總數(shù)15076家，煌上煌肉制品加工業(yè)擁有3925家專(zhuān)賣(mài)店，周黑鴨門(mén)店總數(shù)為3429家。

從營(yíng)收占比來(lái)看，2022年絕味食品、煌上煌、周黑鴨的營(yíng)收分別有97.98%、79.55%、67.7%來(lái)源于線下門(mén)店。

另一方面，復(fù)雜多變的外部環(huán)境影響到行業(yè)上游，導(dǎo)致原材料價(jià)格始終處于高位。大宗商品價(jià)格上漲，糧食、飼料的價(jià)格攀升，鴨苗價(jià)格上升顯著，上游養(yǎng)殖成本不斷增加。

國(guó)聯(lián)證券在研報(bào)中分析，2022年原材料采購(gòu)占鹵制品公司約80%的營(yíng)業(yè)成本。2022年上游養(yǎng)殖屠宰意愿偏弱疊加餐飲端對(duì)鴨肉需求疲軟，鴨副產(chǎn)品等價(jià)格大幅上漲，畜類(lèi)價(jià)格受?chē)?guó)際形勢(shì)影響同樣呈上漲趨勢(shì)，對(duì)鹵制品公司毛利率影響較大。

煌上煌在2022年年報(bào)中表示，報(bào)告期畜禽類(lèi)等主要原材料、包裝材料成本持續(xù)上漲一直處于高位，生產(chǎn)能耗、配送等環(huán)節(jié)成本增加，多項(xiàng)因素導(dǎo)致公司產(chǎn)品綜合毛利率同比下降。

絕味食品稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)原材料、物流、人工成本增加，消費(fèi)場(chǎng)景受限，供給和需求均受到影響，鹵制品行業(yè)參與者均承受壓力。周黑鴨方面表示，疫情反復(fù)波動(dòng)導(dǎo)致供應(yīng)鏈緊張，原材料價(jià)格大幅上漲，企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本承壓。

全渠道融合發(fā)展

如何扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)？如何保持規(guī)模增長(zhǎng)？各家公司都在尋找新的渠道增長(zhǎng)點(diǎn)。在多家公司年報(bào)中，“全渠道融合”成為高頻詞。

洽洽食品在年報(bào)中寫(xiě)到，從渠道端來(lái)看，我國(guó)零售渠道呈現(xiàn)去中心化、多元化、細(xì)分化趨勢(shì)。線下有便利店、倉(cāng)儲(chǔ)式會(huì)員超市、社區(qū)生鮮超市、零食量販店等業(yè)態(tài)興起，線上模式除了傳統(tǒng)B2C、C2C外，出現(xiàn)O2O、社交電商、直播電商等新零售業(yè)態(tài)，休閑零食銷(xiāo)售進(jìn)入全渠道融合階段。

網(wǎng)聚資本副總裁陳小龍認(rèn)為，所謂全渠道融合，是基于消費(fèi)者購(gòu)物習(xí)慣的變化，已經(jīng)由原來(lái)在傳統(tǒng)零售渠道如小賣(mài)部、商場(chǎng)超市便利店購(gòu)物，到傳統(tǒng)電商、興趣電商、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等多渠道多途徑購(gòu)物。

“消費(fèi)隨人走，哪里有消費(fèi)者的聚集，哪里就是渠道，哪里就是市場(chǎng)。無(wú)論是全渠道融合，還是線上品牌向線下進(jìn)軍，本質(zhì)上都是盡可能利用各種技術(shù)手段、以貼近消費(fèi)者的銷(xiāo)售方式，去滿(mǎn)足消費(fèi)者的需求。

煌上煌在年報(bào)中也表示，線上渠道具有傳播力廣、便捷等特點(diǎn)，已成為鹵制品業(yè)內(nèi)重要的營(yíng)銷(xiāo)途徑。鹵制品商家主要通過(guò)自建線上美食銷(xiāo)售APP或與第三方平臺(tái)合作等方式來(lái)打造線上渠道。線上渠道不僅能夠突破門(mén)店服務(wù)半徑的瓶頸，提升渠道下沉率和人群覆蓋率，而且能夠吸引消費(fèi)者到店消費(fèi)或者外賣(mài)消費(fèi)。

而對(duì)于線上起家的三只松鼠而言，近年來(lái)一直發(fā)力線下渠道。2022年年報(bào)顯示，分銷(xiāo)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.74億元，占總營(yíng)收20.21%，其中，區(qū)域經(jīng)銷(xiāo)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.21億元，較上年同期增長(zhǎng)88.04%。

值得一提的是，陳小龍表示，“零食量販店”作為近年興起的一種休閑食品銷(xiāo)售的快渠道值得關(guān)注。他解釋?zhuān)闶沉控湹暌步辛闶痴劭鄣?，例如華中地區(qū)的零食很忙，零食優(yōu)選；華東地區(qū)的老婆大人，華南地區(qū)的糖巢等，基本采取折扣零售的方式來(lái)銷(xiāo)售休閑食品，從線上起家的休閑食品品牌，深諳折扣內(nèi)涵，經(jīng)驗(yàn)可以共通，線上和線下可以融合。

休閑食品行業(yè)各企業(yè)業(yè)績(jī)分化明顯，多數(shù)公司業(yè)績(jī)受影響是因?yàn)橹饕a(chǎn)品對(duì)應(yīng)的原材料價(jià)格漲幅較大，而休閑鹵制品業(yè)，業(yè)績(jī)較好的，則是趕上了零食行業(yè)折扣零售成長(zhǎng)的紅利期，例如來(lái)伊份、鹽津鋪?zhàn)拥柠u制品業(yè)務(wù)。

在洽洽食品近期的投資者調(diào)研中，公司方面表示，在2、3月份陸續(xù)新增了合作渠道，目前已有十幾個(gè)單品在零食很忙、趙一鳴、老婆大人等零食門(mén)店試銷(xiāo)，包括葵花籽品類(lèi)、堅(jiān)果品類(lèi)和休閑食品品類(lèi)產(chǎn)品，并為此專(zhuān)門(mén)為這些渠道對(duì)相應(yīng)的產(chǎn)品做了包裝和規(guī)格上的區(qū)隔。

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